COMENTARIO DEL GESTOR

Durante el mes de octubre el fondo registró un descenso del -0,39%, mientras que el índice de referencia obtuvo una rentabilidad del -0,41%. El fondo acumula una rentabilidad en el año del +3,24%, frente al +4,58% del propio índice de referencia.

En el ámbito macroeconómico, el foco sigue centrándose alrededor de las elecciones en EE.UU. y la posibilidad de cambios en la política monetaria que podrían afectar la inflación y las tasas de interés. La economía estadounidense mostró señales de fortaleza, aunque las presiones inflacionarias permanecieron, con el índice de precios al consumidor (IPC) mostrando una subida de 0,2% en septiembre y un alza anual de 2,4%, mientras que la inflación subyacente se situó en 3,3%. En Europa, el Banco Central Europeo (BCE) recortó su tasa de depósito por tercera vez en el año, situándola en el 3,25%, debido a la debilidad en el sector manufacturero, aunque el sector servicios se mantuvo estable.

Por activos, en renta variable los mercados desarrollados registraron un retorno negativo de -2,0%. En Europa, el índice euro Stoxx 50 registró una caída mensual del -1,0% en octubre, reflejando la debilidad en el sector manufacturero y la incertidumbre económica en la región. En EE.UU., el S&P 500 descendió un -0,9% en octubre, a pesar de datos económicos sólidos, como el aumento de 254,000 en las nóminas no agrícolas de septiembre, superando las expectativas, con una reducción en la tasa de desempleo al 4,1% y un incremento en el crecimiento salarial anual del 4%. Japón destacó como el mercado con mejor desempeño, aumentando un 1,9% a pesar de la preocupación sobre el endurecimiento de la política monetaria y el fortalecimiento del yen. Los mercados emergentes cayeron un -4,3% presionados por el dólar fuerte y la volatilidad en los índices de acciones de China debido a la incertidumbre sobre la efectividad de las medidas de apoyo implementadas en septiembre. En renta fija, el índice Barclays Global Aggregate tuvo un rendimiento de -3,4%, influido por la resiliencia de la economía de EE.UU. y las dudas sobre los posibles cambios de política monetaria tras las elecciones. Los bonos del Tesoro estadounidense retrocedieron un -2,4%, con los rendimientos a 2 y 10 años superando el 4,0%, en medio de un enfriamiento de las expectativas de recorte de tasas. En Europa, los bonos soberanos europeos retrocedieron -1,0%, impactados por la debilidad global en los mercados de renta fija, mientras que, en el mercado de bonos corporativos, la deuda de grado de inversión global cayó un -2,7%, y el high yield europeo tuvo un desempeño relativamente positivo debido a las expectativas de un ciclo de flexibilización del BCE.

Respecto a los contribuidores del fondo, los mayores contribuidores en octubre han sido las acciones de TSMC (+12,8%), WW Grainger (+9,8%), y Visa (+8,4%). Los principales detractores han sido las acciones de ASML Holding (-16,5%) y Dassault Systems (-11,7%). En cuanto a las decisiones de inversión, por el lado de la renta variable se inició posición en Amazon y JP Morgan. En renta fija se participó de forma activa en el mercado primario de bonos corporativos, y también se incrementó la duración por encima de 3,6 años de forma progresiva.